Новая денежно-кредитная политика на 2001 г.
21 сентября 2000 г. на заседании Правительства РФ был рассмотрен вопрос “О проекте основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2001 г.”. На последовавшем затем брифинге заместитель председателя Банка России Т.В. Парамонова рассказала о главных особенностях проводимой ЦБ линии в денежно-кредитной сфере. Было отмечено, что Основные направления представлены в Правительство раньше, чем обычно. По Закону о ЦБ, подобный документ должен быть представлен в Госдуму до 1 октября, а окончательный вариант - к 1 декабря. Представленный документ - лишь вариант того сценария развития денежно-кредитной политики, который может быть реализован в 2001 г. Такое раннее представление документа дает то преимущество, что при рассмотрении совместно с проектом бюджета на следующий год обеспечивает возможность лучше проанализировать макроэкономическую ситуацию в трех ее основных аспектах: денежном фискальном и структурном. Если коротко охарактеризовать итоги проведения денежно-кредитной политики в 2000 г., то следует отметить, что темпы инфляции ожидаются в пределах запланированных 18%. Темп роста ВВП, первоначально прогнозируемый в пределах 1,5%, ожидается более высоким. Соотношение основных макроэкономических показателей складывается значительно более благоприятное, чем предполагалось в прогнозе на 2000 г. Кроме того, проявился и ряд других положительных факторов - повысилась занятость и доходы населения, возросли инвестиции - все это отмечалось не только российскими аналитиками, но и международными экспертами. Вместе с тем различные средства массовой информации дают противоречивые оценки результатам проводимой в текущем году кредитно-финансовой политики - росту денежной массы, уровню ликвидности банковской системы и т. д. Поэтому Т.В.Парамонова остановилась на основных моментах, которые помогут понять позицию Банка России при реализации денежно-кредитной политики. Первое - это плавающий курс рубля, введенный Банком России и Правительством после кризиса 1998 г. и в наибольшей степени соответствующий тем процессам, которые должны быть поддержаны в нашей стране. Плавающий валютный курс означает, что Правительство и ЦБ не берут на себя обязательство обозначить курс, заранее его объявить, а лишь сглаживают наиболее резкие его колебания, происходящие под воздействием различных факторов конъюнктурного характера. Видно, что в текущем году поддерживается весьма стабильный курс рубля, происходит некоторое укрепление его по отношению к доллару, растут золото - валютные резервы ЦБ и Минфина - их уровень находится на рекордных значениях за многие годы. Поэтому денежная база обеспечена золото - валютными резервами и те инфляционные ожидания, которые наблюдались в экономике, постепенно снижаются и, несмотря на то, что ряд условий для инфляции (в том числе некоторые немонетарные факторы) сохраняются, будет проводиться политика последовательного снижения темпов инфляции. Следующий момент - изменение структуры денежной массы. В первую очередь происходит увеличение срочных депозитов, что очень важно, ускоряется обращение денег. Это положительно скажется и на темпе инфляции, и на макроэкономической политике в целом. Еще один важный, часто дискутируемый вопрос - это вопрос об “избыточной денежной ликвидности”. Т.В. Парамонова отметила, что уровень свободных остатков средств на счетах (ежедневной действительно свободной ликвидности) стабилен, он сложился в последние годы после кризиса 1998 года в пределах 13-14% к уровню остатков по корсчетам и соответствует уровню трансакционных денег, которые необходимы банкам для осуществления платежей и соответствуют тому уровню рисков, которые реально существуют в коммерческих банках. Поэтому уровень ликвидности, по мнению Банка России, адекватен реальному положению вещей. ЦБ применяет много различных инструментов при проведении своей политики, но ведущими инструментами в последнее время являются те, которые направлены на связывание избыточной ликвидности, прежде всего, депозиты. Размер депозитов в ЦБ определяется силой платежного баланса; поскольку платежный баланс является достаточно сильный, то размер депозитов увеличивается, одновременно заметно снизился уровень процентных ставок. Как известно, уровень ставки рефинансирования ЦБ заметно снизился, понизился уровень ставок межбанковского рынка, уровень ставок коммерческих банков при предоставлении кредитов своим клиентам также упал и находится на достаточно низком уровне. Перечисленные факторы в основном предопределили выводы при анализе положения, которое может сложиться в 2001 году. Конечно, в учет принимались и возможные изменения мировых цен на нефть и основные экспортные товары. Оценки Банка России в отношении возможностей роста ВВП совпадают с оценками Правительства (до 5%). Предусматривается сохранить плавающий режим курсообразования, но изменится характер денежно-кредитной политики, в рамках которой применяется плавающий курс. Имеется в виду, что раньше перед страной стоял вопрос и накопления резервов, и недопущения излишнего укрепления рубля (чтобы не снизить конкурентоспособность российской экономики), и избежания слишком сильной девальвации в начале года (потому что возобладали некоторые временные факторы), что потребовало от ЦБ проведения гибкой, взвешенной политики. В будущем году политика станет более точной, поскольку инфляционные ожидания имеют тенденцию к снижению, и темп инфляции в 2001 году прогнозируется в диапазоне 12-14%. Это вполне достижимый уровень при осуществлении мер по координации деятельности ЦБ и Правительства в проведении денежно-кредитной политики, бюджетной и структурной политики. ЦБ считает, что структурные меры должны быть в значительной мере активизированы и в будущем году, необходимо также усилить роль финансовых посредников в трансформации элементов денежно-кредитной политики и доведении ее до реального сектора. Не только банки, но и пенсионные и страховые фонды должны сыграть более значимую роль. В будущем году будут применяться уже действующие инструменты денежно-кредитной политики. Возможно расширение того эксперимента, который проводится в Санкт-Петербурге по рефинансированию банков под залог векселей первоклассных эмитентов-предприятий, хотя, не ожидается, что таких примеров будет много. Но сам механизм будет отрабатываться. В отношении облигаций можно сказать с уверенностью, что такой инструмент должен быть у Банка России. В каких количествах, когда они будут применяться - это вопросы конкретного регулирования денежно-кредитной сферы. Безусловно, этот инструмент будет обращаемым на рынках, сможет служить залогом при операциях кредитования между банками. На заседании Правительства была поддержана идея внесения законопроекта об освобождении ценных бумаг ЦБ от налогообложения. Если все это будет реализовано, будет поддержано право выпуска Центробанком ценных бумаг, то появится возможность проводить более гибкую денежно-кредитную политику, чем в текущем году, а методы регулирования в этой сфере станут более тонкими и эффективными.
Sursa
2012-07-23 11:54:00