В отличие от рынка государственных ценных бумаг, который существовал в России на протяжении всего периода ее социалистического развития, рынок негосудар¬ственных, или кор-поративных ценных бумаг возродился с начала 90-х годов, прежде всего в связи с началом про-цесса приватизации государственной собственности в 1992г., а раньше - с образованием акцио-нерных коммерческих банков и бирж. Условно современную историю российского рынка кор-поративных ценных бумаг можно разде¬лить на три этапа: 1) 1990-1992 гг. - создание предпосылок для развития фондового рынка: обра¬зование фондовых бирж и рынка акций коммерческих банков, товарных и фондовых бирж. Здесь нача¬лось формирование законодательной базы российского рынка ценных бумаг. Однако первоначальному этапу создания рынка фондовых ценностей должна была предшествовать более широкая приватизация государственной собственности, что позволило бы создать акционерные общества и таким образом наполнить рынок ценных бумаг акциями и облигациями предприятий. По существу же это накопление осуществлялось в основном за счет акций коммерческих банков и так называемых финансовых инструментов. Торговля ценными бумагами в 1991-1992 гг. не стала основным видом деятельности фондовых бирж Российской Федерации, поскольку ведущее положение на них заняли не акции и облигации предприятий, а финансовые инструменты за счет расширения их номенклатуры. В результате увеличения про-центной ставки Центрального Банка на 50%, а затем до 80% повысились процентные ставки коммерческих банков и соответственно за кредитные ресурсы на биржах, но т.к. они носили краткосрочный характер, то заемщики не могли использовать эти средства для долгосрочных инвестиций. Это характерно для всех фондовых бирж Российской Федерации. В основе этих искажений несколько причин: а) на начальной стадии формирования рынка ценные бумаги и сами акционерные об-щества не отвечали принятым международным стандартам. К концу 1992 г. было зарегистриро-вано 10% акционерных компаний, а остальные находились на нелегальном положении; б) 90% акций были выпущены с нарушением закона; в) в ряде случаев происходило принудительное акционирование, под которое попали и убыточные предприятия. В результате всех этих факторов доверие инвесторов к выпущенным акциям снизилось, что сказалось на объеме сделок. Кроме того, использование Московской центральной фондо¬вой биржей (МЦФБ) и другими метода листинга вызвало отток акций с рынка. Так на МЦФБ оборот акций в 1991 г. с 400 млн. руб. снизился до 18 млн. руб. в 1992 г. Но с другой стороны это имело очистительный эффект. Основной поток выпуска акций обеспечивали коммерческие банки, т.к. они раньше других юридических лиц начали осуществлять акционирование. За ними следовали страховые, инвестиционные и торговые компании, а последнее место занимали акци¬онерные производственно-промышленные компании. Положительной стороной становления российского рынка ценных бумаг являются рост профессиональных кадров фондовых бирж и брокерских компаний, улучшение технической оснащенности. Также установление контактов и кооперативных связей российских бирж с крупнейшими фондовыми биржами США, Западной Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона. Эти связи использовались для изучения опыта функционирования фондовых бирж этих стран. Сами биржи создали консультативно-коорди-национный орган - Федерацию фондовых бирж, которая объединяет фондовые биржи и фондо¬вые отделы всех регионов Российской Федерации. Но на данном этапе рынок ценных бумаг не превратился в важ¬ный инструмент по мобилизации капиталов, необходимый для реорганиза¬ции экономики в це¬лом и финансирования предприятий. 2) 1992 г. - 1993 г. - фондовый рынок существует в форме рынка при¬ватизационных че-ков. Но эти ценные бумаги не отражали полной стоимости национального имущества, т.к. их выпуск был осуществлен после либерализации цен (1 октября 1992 г.), которая была осу¬щест-влена 2 января 1992 г. Это и заставило население не вкладывать чеки в акции, а реализо¬вать их на рынке ниже номинальной цены. Это начало, расцвет и закрытие рынка приватизаци¬онных чеков, т.к. произошло обесценение ваучеров вследствии ряда при¬чин: масштабные аукционы по их продаже на фондовых и товарных биржах, неконтроли¬руе¬мый рост цен (в начале 1993 г. пе¬реход инфляции в гиперинфляцию), недоработка со сторо¬ны Правительства РФ конечного этапа операций с ваучерами и отсутствие подготовительно-разъ¬яснительной работы. 3) 1993 - по настоящее время - начало обращения акций рос¬сийских акционерных об-ществ; зарождение общепринятого рынка корпоративных цен¬ных бумаг. Для этого этапа ха-рактерно появление и бурное развитие инвестиционных фондов, финансово-промышленных компаний и частных пенсионных фондов. 1993 г. характеризовался борьбой за деньги населе¬ния, но особо отличились инвестиционные фонды, финансовые компании и ком¬мерческие банки, а в 1994 г. к ним присоединились частные пенсионные фонды. Деятельность фондов поз¬волила скоординировать проведение приватизации около 75 тыс. предприятий. Происходит дальнейшее развитие законодательной базы рынка, так итогом неурядиц, мошенничества, обмана явилось заявление весной 1993 г. Министерства финансов об осторож-ности вложений средств населени¬ем.. Характерно также прекращение и преобразование дея-тельности чековых инвестиционных фондов; образование крупного вексельного рынка в стране; создание организа¬ций инфраструктуры фондового рынка; создание рынка пер¬вых фью¬черсных контрак¬тов; увеличение числа участников фондового рынка. Круг профессионалов начал формироваться в конце 1993 - начале 1994 года, который склоняется под воздействием мощного притока портфель¬ных ин¬вестиций, который начался с 1994г. В 1994 г. произошло мас¬совое банкротство мелких инвестиционных фондов, в связи с чем экспер¬ты предполагают, что это ускорит создание финансово-промышленных групп на базе слияния различных финансовых и промышленных компаний, что означает создание олигополии на рынках. К настоящему времени можно считать, что рынок ценных бумаг в России сформиро¬вался и продолжает развиваться. Если в 1991-1992 гг. рынок был представлен фондовыми бир¬жами, то к концу 1994 г. сло¬жился первичный рынок, особенность которого состояла в реализа¬ции через метросеть, почту и фондовые магазины выпускаемых ценных бу¬маг.