Повестка 2010-2020: страх, страсть, новый мир
Уходящий месяц завершает первое десятилетие миллениума. Начавшись с невероятного экономического роста, оно окончилось не менее мощным кризисом. Известные западные профессоры, предприниматели, инвесторы и консультанты рассказали "Секрету фирмы", чего они ожидают от следующих десяти…открыть материал ...
Для emerging markets возможен интересный компромисс в политике. Те, кто находились в лучшей форме, сейчас получают приток капитала. Массивный приток капитала происходит в Китай, в Азию, в Латинскую Америку.

И даже в кризисные страны Восточной Европы, вроде Венгрии и, в последние несколько недель, Украины. Приток капитала создает предпосылки для укрепления национальной валюты. Управленческая дилемма, с которой столкнулись emerging markets, - это что делать с этими вливаниями капитала.

Есть несколько вариантов. Первый - позволить вашей валюте укрепиться. Это, в общем, поможет вам избежать перегрева и инфляции. Проблема в том, что если вы чересчур укрепите, то в какой-то точке ваша валюта, которая является недооцененной, может стать переоцененной, и профицит торгового баланса может превратиться в дефицит.

Если Китай не откажется от удержания своего курса, все другие скажут - почему мы должны терять свою рыночную долю? Отсюда, возникнет сопротивление укреплению валюты.

Второй вариант - это, конечно, проводить интервенции, чтобы предотвратить укрепление. Если эта интервенция не будет стерилизована, вырастет денежная масса, возникнут пузыри, инфляция, и они станут проблемой. То есть, нестерилизованная интервенция не сработает.

Если интервенция будет должным образом стерилизована, соотношение процентных ставок между вами и остальным миром останется неизменным, и капитал продолжит поступать.

Таким образом, вам придется продолжать интервенции. И вы окажетесь перед очередной дилеммой: в глобальной экономике вы не можете находиться особняком с фиксированным обменным курсом, независимой монетарной и кредитной политикой и идеальной свободой капитала.

Следовательно, большинство emerging markets реагируют на приток капитала либо проводя интервенции, либо внедряя ограничения на приток капитала. Это происходит в Бразилии, в Таиланде, в Корее.

Многие emerging markets внедряют ограничения на приток "горячего капитала", чтобы не допустить образования большого объема "коротких" денег, которые могут создать дисбалансы и перегибы.

Последний вариант, к которому прибегают многие emerging markets, - это использовать местную кредитную политику для торможения роста кредитования, избежания перегрева и пузырей на рынках активов. Таким образом, усиление регулирования и надзора - еще один вариант.

Наибольший вызов, с которым столкнутся emerging markets, - это QE-2, проводимые США, Японией, Великобританией. Возможно, этого не будет делать Еврозона. Приток капитала из развитых экономик будет искать активы с высокой доходностью на emerging markets, и это вызов для них.